在《靴子落地，持續(xù)虧損下面板廠開始全線減產(chǎn)》一文中，迪顯基于各個(gè)面板廠的減產(chǎn)計(jì)劃、不同尺寸的切割數(shù)量以及良率等因素測算出在面板廠全線減產(chǎn)的推動(dòng)下，6月開始每月TV面板產(chǎn)出將減少2.8M，較5月減少12%，并做出了倘若面板廠能持續(xù)統(tǒng)一步調(diào)控制產(chǎn)出，目前價(jià)格的跌勢有望得到遏制，同時(shí)隨著Q3備貨旺季的到來以及賽事備貨的拉動(dòng)，加之減產(chǎn)后面板廠較為堅(jiān)決的穩(wěn)價(jià)策略，Q3價(jià)格有望迎來短暫的企穩(wěn)反彈的判斷。
但你方唱罷我登場，6月16日，占全球TV市占率高達(dá)19%的TV龍頭三星電子（VD）向所有面板廠通知暫停出貨，迪顯已經(jīng)就暫停出貨得到了BOE/CSOT/HKC/INX等面板廠的確認(rèn)，這一舉措對(duì)于已經(jīng)拉開減產(chǎn)弓弦的面板廠而言無疑是一場地震。
圖一、2021年全球TV品牌格局
數(shù)據(jù)來源：DISCIEN
迪顯也嘗試去抽絲剝繭分析三星此舉的動(dòng)機(jī)：
1.終端市場表現(xiàn)低迷是最主要的原因，在6月15日發(fā)布的《飽受通脹困擾，美國接棒巴西降低TV進(jìn)口關(guān)稅？》一文中，迪顯分析了目前美國通脹率刷新40年最高值，5月的通脹率來到了8.6%，雖然美國政府采用了加息以及縮表的舉措來抑制通脹，但收效甚微，6月15日晚間美國政府又宣布加息75個(gè)基點(diǎn)，是28年以來最大的幅度，頻繁的加息似乎也反襯了目前美國高通脹帶來的嚴(yán)峻的負(fù)面效應(yīng)。
圖二、從現(xiàn)金流分析三星采購策略的調(diào)整
圖表來源：DISCIEN繪制
2.TV終端零售表現(xiàn)的持續(xù)疲軟使得不論是渠道庫存還是工廠庫存也水漲船高，目前三星面板+整機(jī)的庫存水位達(dá)到了16周。據(jù)迪顯了解，美國主流的渠道商Walmart（沃爾瑪）已經(jīng)要求三星電子暫停進(jìn)貨。同時(shí)在企業(yè)庫存方面，在終端需求疲軟的拖累下，三星工廠庫存也居高不下，雖然此前通過持續(xù)的減少采購物量，庫存有所降低，但面板+整機(jī)的整體庫存水位仍高于正常水位。
3.從現(xiàn)金流的角度來看，在渠道庫存和工廠庫存居高不下的壓力下，一方面三星面臨著資金占用較高且?guī)齑鏈p值的風(fēng)險(xiǎn)，一方面終端市場的疲軟又會(huì)導(dǎo)致三星現(xiàn)金回流速度變緩，進(jìn)而影響原本就對(duì)資金占用較高的面板采購。
三星基于市場需求疲軟、庫存壓力過高導(dǎo)致現(xiàn)金流運(yùn)轉(zhuǎn)不暢的原因需要對(duì)庫存水位以及采購策略進(jìn)行全盤檢視，因此此次三星通知面板廠暫停出貨雖然出乎意料，但卻又在情理之中。
那么，三星的這一舉措會(huì)持續(xù)多久呢？據(jù)迪顯了解，在曾經(jīng)發(fā)生過的金融危機(jī)歷史上，三星同樣實(shí)施過暫停采購的策略大約2個(gè)月的時(shí)間，而目前雖然全球面臨較大的通脹壓力，但陸續(xù)有國家采取加息及降低進(jìn)口關(guān)稅的舉措來抑制通脹，整體環(huán)境相比以往的金融危機(jī)時(shí)期稍好，同時(shí)考慮到采購→生產(chǎn)→出貨→銷售→資金回流這一正常的經(jīng)濟(jì)行為還需要流通和延續(xù)，因此迪顯預(yù)估三星暫停采購的行為延續(xù)時(shí)間可能為1個(gè)月左右。
三星暫停采購會(huì)對(duì)行業(yè)帶來什么樣的影響呢？原本三星電子6月-7月每月的面板采購本就不足3M，本次宣布暫停出貨，無疑將會(huì)使6月才統(tǒng)一減產(chǎn)步調(diào)的面板廠的努力顯得徒勞無功，而參考過往幾個(gè)月三星減產(chǎn)帶來的聯(lián)動(dòng)效應(yīng)，LGE大概率也會(huì)跟進(jìn)三星的采購策略，在這種局面下，面板廠剛建立起來的Q3價(jià)格有望企穩(wěn)甚至反彈的認(rèn)知又將被動(dòng)搖，價(jià)格的止跌甚至反彈節(jié)點(diǎn)可能還會(huì)延后。
根據(jù)迪顯《全球TV面板廠經(jīng)營分析報(bào)告》顯示，目前22Q1面板廠TV業(yè)務(wù)虧損已經(jīng)接近20%，且主流尺寸已經(jīng)全線跌破現(xiàn)金成本，在出貨越多、虧損越多的背景下，不管是BOE還是CSOT亦或是已經(jīng)完成上市輔導(dǎo)的HKC，面對(duì)巨額的虧損都不想再受煎熬，因此迪顯認(rèn)為：或許，面板廠更大幅度的減產(chǎn)已經(jīng)在到來的路上。
