佛山照明：燈王光環不在，轉型升級的困與惑
頭頂燈王光環，佛山照明自然備受業內關注。據相關資料顯示，佛照從聯手歐司朗之后就開始著手LED轉型之路，逐漸加大LED產品所占比重，大力發展LED照明業務，除了在原來傳統光源、民用、辦公照明領域內發展外，在原來比較薄弱的商照領域也開發出了系列化產品，產品結構進一步優化，佛山照明曾被業內認為是轉型成功的典型代表。
2014年佛山照明營收30.69億元，凈利潤為2.66億元，在價格戰尚未大規模爆發之前，利率表現已不算亮眼;2015年營收28.77億元，凈利潤0.53億元，在營收微弱下滑的情況下，凈利潤卻出現大幅度跳水。佛山照明將原因歸結為兩方面：一是全球經濟仍處于國際金融危機后的深度調整期，增長動力有限;二是傳統照明產品市場需求繼續快速下降，LED照明經過近幾年的快速發展與替換后，LED照明發展速度放緩，行業產品同質化競爭、價格競爭進一步加劇。
之所以出現這樣的局面，筆者以為有兩方面的直接因素。一方面，也是最直接的原因是2015年佛山照明與歐司朗分道揚鑣，此事曾在業內引起軒然大波。從佛照年報來看，此事對佛照造成了相當大的沖擊，尤其是對其資本市場造成了較大的負面效果，在眾多企業處于增收不增利的情況下，佛山照明卻連營收都出現微弱下滑。另一方面，則是2015年價格戰戰火不斷蔓延。從年報來看，整體營收與2014年基本持平，只有微弱下滑，真正讓佛山照明利潤出現“跳水”的其實是價格戰。2015年6月光亞展期間，以佛山照明、木林森、歐普為代表的國內三大企業推出9.9元T8燈管，三者這一舉措雖然是一種戰略性宣傳，但價格戰戰火卻由此在全行業爆發并不斷升級。
佛山照明從一開始似乎就走了一條錯誤的轉型升級路線，或許這才是真正的原因。雖然從產品結構上看，佛山照明除了在民用、辦公等領域外，也向自身薄弱的商業環節進軍，企圖改善自身產品結構，但從一開始就選擇了低端定位，以低價搶占市場。早期這一策略取得了一定成效，在其傳統渠道的助力下，確實讓佛照取得了一部分市場。隨著行業競爭加劇，越來越多企業加入了低價競爭行業，佛照的價格優勢開始逐漸喪失，燈王的轉型之路漸入死胡同，利潤不斷縮水，燈王的光環開始逐漸褪色。
木林森：“價格屠夫”背后的辛酸
“價格屠夫”的一舉一動，都牽動著業界人士的心跳。從木林森年報數據來看，營業收入40.02億元，同比增長39.25%;實現凈利潤4.34億元，同比增長0.25%，2015年營業收入38.82億元，同比下降3.00%;凈利潤3.01億元，同比下滑41.79%，凈利潤則出現跳水。
木林森將利潤下滑歸結為LED照明的銷售人員薪酬、廣告投入、展會展銷費用大幅增加，吞噬了當期部分利潤;同時，由于照明燈具市場門檻較低，競爭比較激烈，公司作為市場新進者，生產工藝還需不斷完善，規模化優勢尚未顯現，人工成本和制造費用居高不下，因此照明燈具的毛利率偏低，拉低了公司的綜合毛利率;2014年下半年以來，SMD產品市場競爭加劇，銷售價格和毛利率下滑，削薄了當期的利潤水平。
2015年利潤跳水的原因，木林森則歸結為營銷費用持續增長、全球經濟及市場競爭激烈、研發投入加大、采購成本較銷售價格有一定滯后性等四方面原因。
實際上不管是資本市場的運作，還是照明業務的擴產，木林森都處于相當活躍的狀態。而近期，將歐司朗“收入囊中”，木林森更是風頭出盡。
筆者以為，價格戰是木林森利潤下滑的罪魁禍首。不過，“價格屠夫”指責價格戰，聽起來就有點滑稽，木林森以價格戰成名，最終沒法逃脫價格戰的桎梏。木林森以低價方式入市獲得市場份額，在早期行業毛利較高的背景下，確實取得了卓越成效。然而過去兩年，行業競爭不斷加劇，木林森的成本或者價格優勢，開始逐漸被削弱，即便是推廣、人工投入保持不變，利潤下滑也是必然結果。14與15年年度財報中，木林森兩度將市場競爭激烈列為利潤下滑原因，可見一斑。另外，頻繁的收購布局，對于木林森的利潤，也同樣造成了一定影響。
或許是已經開始察覺到低價策略的弊端，木林森在資本市場運作與品牌形象方面更加在意讓自己以新的面孔重新出現在業界眼前，收購歐司朗是這種意愿的一次重要嘗試。然而，佛山照明耗費了LED黃金期十一年的時光，最終與歐司朗分道揚鑣，木林森是否能夠借助歐司朗重塑品牌形象，建立品牌影響力?
雷曼光電：跟風收購的受害者
雷曼光電2014年營業收入4.05億元，較上年同期增長15.58%，凈利潤為0.26億元，較上年同期上升47.85%;2015營業收入3.81億元，較上年同期減少5.99%，凈利潤為0.2億元，較上年同期減少21.64%。
報告中，雷曼光電將原因歸結為各國經濟復蘇緩慢，全球經濟環境日益復雜，國內經濟下行壓力持續加大。公司所處的LED行業受“禁白令”和節能環保政策的影響，產業步入黃金發展期，市場競爭也日趨激烈。此外，由于新增EMC合同能源管理項目在報告期內完成建設但驗收滯后，同時加大了對體育產業的投入，并為中甲足球俱樂部賽場提供了LED顯示屏，相關項目的前期費用和資產費用計入當期損益，對凈利潤產生較大影響。
相比于一般的照明市場，雷曼光電專注于體育照明，作為一個新興領域，其不穩定因素也比較多。不過筆者以為，導致雷曼光電利潤下滑的，主要還是受跟風收購的拖累。此前曾有媒體披露，指出雷曼以11倍溢價，2.3億元收購深圳市拓享科技有限公司屬于“亂花錢”的行為。相比于收購的花費，其收購的企業也未曾加以合理利用，產生該有的價值，導致其利潤出現下滑。
海洋王：補貼熱潮過后的思考
2014年公司營業總收入10.56億元，比上年度下降6.62%;利潤總額為1.99億元，下降0.05%;2015年營業收入8.96億元，同比下降15.15%，凈利潤6723萬元，同比下降60.83%，連續兩年都是營收與利潤雙雙下滑。
海洋王在年報中將原因歸結為全球經濟持續低迷，國際社會環境復雜多變;國內經濟增速放緩，進入經濟增長“新常態”;部分下游行業產能過剩，下行壓力繼續加大等因素。
不過筆者以為，除了經濟大環境的影響之外，更為重要的是海洋王自身的一些問題。一方面是過度重視資本市場而忽略產品研發，從平時看到海洋王相關動態，都是基于股市方面的信息，鮮有產品方面的動向，熱衷于企業上市，未嘗不是基于股市和政府補貼的考慮。另一方面，隨著產業發展，國家對LED的扶持力度開始逐漸減小，受此影響，一批以補貼為生的企業，在缺少政府資金的灌注下，利潤開始捉襟見肘。
勤上光電：轉型或為新出路
勤上光電2014年營業收入9.06億元，凈利潤0.12億元，而2015年營業收入為8.5億元，凈利潤為0.21億元，在總體營業收入下滑的情況下，利潤反而出現了些許上升。
勤上光電在公告中將利潤的上升歸功于轉型的成功。事實上也正如勤上光電公告所言，利潤的上升正是源自于其業務毛利的增長，而這正是轉型帶來的。近兩年來，LED行業的競爭不斷加劇，導致產品毛利迅速下滑，不少企業開始避開競爭激烈的通用照明市場，挖掘其他細分領域。從勤上所交的業績單來看，轉型這一舉措，似乎已經收到了一定的成效。
總結
在所有利潤下滑的企業公告中，同時提到了經濟大環境以及競爭激烈這兩大因素對于企業利潤的影響，這也足以說明近兩年來整個LED大環境確實處于一種不太理想的狀態，增收不增利的情況比比皆是，一批又一批的企業倒閉，讓整個行業更加緊張。轉型或許是一條不錯的出路，而一味的拼殺價格，最終只會落得兩敗俱傷。
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